【资讯】投资能力与运气

投资能力与运气

如果有人告诉你他过去10年投资股票的收益每年都战胜了市场，而你的投资目标就是战胜市场，你会有信心将钱交给他来投资吗？他能在未来的几年中继续战胜市场吗？让我们假定这是一个诚实的人，他的投资业绩并没有做手脚，是真实可信的。　　实际情况是，别说连续10年，只要某个基金前一年有突出业绩，第2年基金公司、销售渠道就会大肆宣传，也会有很多基民踊跃申购。在绝大多数人看来，能连续十年战胜市场的投资者一定有超乎寻常的投资能力。但果真如此吗？

如果股市投资者没有任何信息，不做任何判断，只是随机地买卖股票，一年下来战胜市场的概率也是1/2(如果考虑交易成本等损耗，实际概率比1/2略小)，那么在一千多个投资者中就很可能出现一个连续十年都战胜市场的人，而A股市场是多大的一个林子啊？即使是纯粹的运气，在这么多人参与的市场上连续十年都战胜市场的人数应该成千上万！现在我们还会认为一个连续十年战胜了市场的投资者有超乎寻常的投资能力吗？还是认为他不过是那成千上万个运气好的人之一呢？　　因此，当我们判断一个人是否真有投资能力的时候，简单地看历史业绩是远远不够的，因为表面上看起来很优异的投资业绩完全有可能只是运气好的结果，而非投资能力所致。那么我们怎么才能把投资能力和运气区分开来呢？在我们看来，这实际上是投资最核心的问题。无论是对别人的投资还是自己的投资，我们都需要判断投资业绩是来源于投资能力，还是碰运气的结果。如果业绩的确来源于能力，那么投资业绩能持续的可能性就很大，否则，下一年能保持业绩的可能性顶多是50%了。　　易方达基金量化团队在长期研究的过程中，积累了大量判断投资业绩可持续性的经验，形成了一套相对完善的策略可持续性评估体系，并利用计算机技术自主开发了一套进行策略评估的系统。这个系统可以跟踪各种策略的业绩表现，识别策略承担了什么样的风险，分析投资收益的来源、稳定性、相关性等等，并由此对策略的可持续性进行定量评估。这将是不断强化我们的投资能力，不断提升产品的投资业绩的一个非常有力的工具。

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