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电解铝产业政策明确 锗电平表基本面供需趋紧

1月第三个交易周2018年1月15日到1月19日，上证综指上涨1.72%，有色金属板块下跌4.04%。申万三级子行业中，其他稀有小金属、铝板块跌幅较小，分别为-2.17%、-2.27%，锂、非金属新材料板块跌幅较大，分别为-10.5%、-8.如卫生纸、湿巾宽度在模温机25mm57%。基本金属价格方面，LME铅涨幅zui大，为1.69%，LME铜跌幅zui大，为0.95%，LME锡、LME锌均出现不同程转印耗材度上涨，分别为1.48%、0.28%。贵金属方面，伦敦金现货（美元计价）上涨0.61%，银现货（美元计价）下跌0.47%。小品种方面，碳酸锂（≥99%）价格下跌3.72%，镨钕氧化物（（Nd2O3+Pr6O11）/TREO≥75.0%）下跌2.86%，电解钴Co99.98上涨2.48%，其余主要品种波动较小。

铝：明确电解铝产业政策，重拳之下供给收缩预期再度转好

信号就变化1个周期 供给方面，工信部发布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》，通知从产能置换方式、范围、时间三个角度明确了电解铝产能置换方案，该方案在前不久严肃批评山东电解铝整治不力的背景下产生6、有机填充剂对制品性能的影响规律：，可见监管层下定决心，以明确的方案持续、严格地推动电解铝供给侧改革，之前因山东电解铝产能退出未达预期对铝价产生悲观预期将被修正。总体看，随着产业政策严格落地，叠加冬季多地环保限产持续，电解铝供给面收缩速度或超预期。需求方面看，进入冬季，下游需求疲软，国内电解铝库存呈现震荡态势，维持在175万吨左右，需求状况较为稳定。我们认为短期行业投资主线为：受环保限产政策影响小、拥有较大成本和产能优势、自给率高的标的。因此，重点关注云铝股份（000807）（水电铝一体龙头）、中国铝业（601600）（手握原矿及澳矿长单，成本低，利润空间大）、神火股份（000933）（受环保限产影响小、拥有较大成本优势、业绩弹性足）。

锗：供给收缩叠加需求旺盛，价格快速上涨助推企业盈利

供给看，据USGS，2016年全球锗资源储量8600吨，96%集中在美国、中国和俄罗斯，其中中国占全球冰激凌机41%。而2017年我国受环保影响，据中国锗统计，国内锗原料企业因此在高份子材料中加入少许的石墨烯就可以显著地提高高份子材料的抗拉强度和弹性模量减产50%，供给端趋紧。需求看，据USGS，2016年全球锗需求，光纤30%占比zui大，红外占20%，太阳能光伏和其他领域分别占15%；而据中国锗统计，中国的锗需求主要以光纤和红外为主，分别占54%和38%。2017年光纤和环保领域需求旺盛，全球光纤光缆需求保持15%的增速，需求旺盛。锗价近一个月来涨幅超过13%，总体来看，供给收缩以及需求旺盛推动价格上涨。我们认为行业投资主线为锗矿资源持有量较大、产能较大的企业。因此，重点关注：云南锗业（002428）（国内锗资源保有储量zui大）、驰宏锌锗（600497）（占全国锗金属产量的四分之一左右）。

风险提示：政策不及预期；原材料及产品价格变动风险。